Lagarde: ecco le sfide della BCE durante la crisi economica europea

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L’economia europea sta perdendo forza. Gli alti funzionari della Banca centrale europea sono in contrasto con la politica. E non è nemmeno chiaro se possano fare molto per aiutare comunque. Si aggiunge a un full in-tray per Christine Lagarde mentre subentra venerdì alla presidenza della BCE.

L’ex capo del Fondo monetario internazionale succede a Mario Draghi, che a capo della banca centrale per i 19 paesi che usano l’euro ha contribuito a mantenere unita l’unione monetaria attraverso una crisi finanziaria.

Mentre la crisi si è attenuata, le pressioni sul posto di lavoro non sono diminuite, con il presidente della BCE che funge da sostegno finale per l’economia europea e le incertezze globali in aumento. Ecco uno sguardo alle principali sfide che Lagarde deve affrontare.

Un’economia indebolita

La crescita è diminuita in modo significativo anche da quando Draghi ha annunciato un grande pacchetto di stimoli il 12 settembre. Gli analisti pensano che Lagarde potrebbe non dover cambiare politica per un po ‘mentre lo stimolo scorre, ma i rischi ancora incombono sulle economie globali ed europee. Le controversie commerciali tra gli Stati Uniti e le principali economie come la Cina e l’Europa hanno danneggiato la produzione. La Brexit deve ancora essere risolta, mantenendo le aziende incerte su come investire.

La prossima mossa della BCE potrebbe essere quella di fornire ancora più stimoli, piuttosto che innalzare i tassi di interesse al punto in cui erano prima della crisi finanziaria globale.

Potere della banca centrale

Eppure fornire più stimoli potrebbe essere complicato, in parte perché si è già speso così tanto.

Il tasso di interesse di riferimento della BCE sui depositi lasciati durante la notte dalle banche è già a un livello inferiore allo 0,5%. I funzionari bancari hanno affermato che potrebbe essere ulteriormente ridotto, ma ad un certo punto la BCE raggiungerebbe un punto in cui effetti collaterali negativi come l’impatto sugli utili bancari potrebbero superare i benefici.

Il piano di Draghi di far comprare alla BCE 20 miliardi di euro ($ 22 miliardi) al mese in obbligazioni societarie e governative continuerà a contenere i costi di indebitamento del mercato per società e governi. Alla fine, tuttavia, non ci saranno abbastanza titoli di Stato da acquistare. La BCE ha un limite autoimposto all’acquisto di non più di un terzo del debito di qualsiasi governo.

E non è chiaro quanto bene farebbero più tagli ai tassi e acquisti di obbligazioni.

I tassi sono già negativi e la BCE ha già pompato 2,6 miliardi di euro (2,9 miliardi di dollari) nell’economia attraverso acquisti di obbligazioni dal 2015 alla fine del 2018. Nonostante ciò, l’inflazione è rimasta al di sotto dell’obiettivo della BCE di meno del 2%. La crescita non ha portato ad aumenti dei salari e dell’inflazione, come visto nelle epoche precedenti, e non solo in Europa; gli economisti sostengono che l’invecchiamento della popolazione, la digitalizzazione e la globalizzazione che possono spostare i lavori verso posizioni di salario più basse possono svolgere un ruolo.

“Il funzionamento dell’economia sta cambiando”, ha dichiarato Maria Demertzis, vicedirettore del think tank Bruegel a Bruxelles. “Questa è una grande sfida per la BCE: cosa possono fare per stimolare l’economia, sia perché hanno quasi esaurito gli strumenti che hanno, sia perché la trasformazione digitale implica che l’economia funziona semplicemente diversamente”.

Diplomazia

Proprio questa domanda ha portato a critiche insolitamente forti da parte di diversi membri del consiglio di amministrazione della BCE, compresi i capi di banca centrale di Germania, Paesi Bassi e Austria.

Lagarde può usare le sue capacità politiche e di negoziazione affinate come ministro delle finanze francese e capo del FMI per gestire la frattura.

Eppure è più che una questione di conquistare le persone con la diplomazia. La disputa riflette l’incertezza su come funziona l’economia e su come risponderà o meno allo stimolo.

Lagarde, un oratore pubblico coinvolgente, avrà anche bisogno di tutte le sue capacità comunicative per confutare le critiche degli economisti e dei media tedeschi secondo cui le politiche a basso tasso della banca stanno privando i risparmiatori di rendimenti e avvantaggiando i governi instabili dell’Europa meridionale. Draghi ha spesso notato che dal 2013 sono stati creati 11 milioni di posti di lavoro dal picco della disoccupazione post-crisi.

Riparare l’Europa

Lagarde ha ribadito recentemente la richiesta di Draghi di mercoledì per i governi che sono in buona forma finanziaria di spendere di più in progetti come le infrastrutture che possono aiutare la crescita economica e di non lasciare che la banca centrale sostenga l’intero onere. La Germania, la più grande economia europea, ha insistito per gestire avanzi di bilancio.

“Dopo la crisi del 2008 tutti hanno lavorato insieme e paesi … hanno fatto il loro lavoro. Ma da allora … i paesi che dispongono di spazi di bilancio non hanno compiuto gli sforzi necessari “negli investimenti per sostenere la crescita, ha affermato Lagarde alla radio RTL. “In particolare paesi come Paesi Bassi, Germania e alcuni altri nel mondo.”

“Quelli che hanno un margine di manovra: perché non utilizzare questo avanzo di bilancio e investire in infrastrutture, che ne hanno davvero bisogno? Perché non investire nell’istruzione, perché non investire nell’innovazione? ”

La domanda più ampia, ha affermato Demertzis, è che la zona euro non dispone di un bilancio centrale per stabilizzare i suoi alti e bassi economici, ma si basa invece sulle decisioni di bilancio in 19 paesi membri. Il presidente francese Emmanuel Macron ha spinto per un bilancio centrale, ma lo scetticismo tedesco ha limitato le sue dimensioni e finalità.

“Deve davvero essere una capacità fiscale a livello della zona euro”, ha dichiarato Demertzis.
“Politicamente, è una cosa molto, molto difficile da fare. Se Lagarde avesse l’acume politico, cosa che penso che lei abbia, potrebbe essere in grado di spostare quella conversazione in quella direzione, il che sarebbe estremamente gradito. ”

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