Le azioni europee sono in crisi da anni, ma gli investitori stanno iniziando a mostrare un certo interesse. La scorsa settimana, le azioni europee hanno visto i loro primi afflussi in 16 settimane e i maggiori afflussi da febbraio 2018, secondo Bank of America Merrill Lynch Data Analytics. Allo stesso tempo, l’indice europeo Stoxx 600 è salito ai nuovi massimi di 52 settimane.
Cosa è accaduto?
Alcuni motivi del rialzo: il massiccio pacchetto di stimoli della Banca centrale europea a settembre, lo stimolo in corso in Cina e, recentemente, spera che un accordo sulla Brexit possa rilanciare la crescita. La Germania sta barcollando sulla recessione e le vendite di auto sono precipitate lo scorso anno a seguito di una nuova iniziativa per misurare il consumo di carburante e le emissioni .
La questione sui fondi e sugli ETF
Ora, ha la sensazione che l’Europa resisterà anche a una Brexit dura. Giovedì, la newsletter dello stratega istituzionale ha aumentato la sua ponderazione nelle azioni europee e ridotto i contanti nel suo portafoglio modello sulla teoria secondo cui l’Europa potrebbe “gettare il lavandino della cucina, monetariamente e fiscalmente, nell’economia”, in parte aumentando la spesa per i servizi militari e di sicurezza . In tal caso, i titoli europei “potrebbero eseguire più del 50% al 100% delle mosse avvenute dopo la [crisi finanziaria globale] e nel 2012-13”, ha scritto la newsletter. Anche se la politica del Regno Unito si trova in una situazione di stallo, il FTSE 100, pesante per gli esportatori, beneficerà di una sterlina più debole.
Ian Kirwan, un gestore degli investimenti con sede a Londra presso Eaton Vance e gestore di Calvert International Equity (ticker: CWVGX), afferma di continuare ad avere “profonde preoccupazioni” sulla salute a lungo termine dell’economia europea. Tuttavia, a luglio, ha iniziato ad aggiungere “poche centinaia di punti base” alla sua esposizione europea, compresi i nomi ciclici. Kirwan ha anche aggiunto alcuni finanziari europei, che sono stati negoziati a minimi di valutazione di 20 anni tra tassi di interesse negativi: “Quando inizi a ottenere miglioramenti nei [rapporti dei gestori degli acquisti], ottieni un aumento dei rendimenti obbligazionari”. Ha rifiutato di nominare specifici investimenti perché sta ancora effettuando transazioni.
I titoli abbandonano la recessione
“Alcuni di questi titoli che stiamo esaminando stanno già scontando una leggera recessione”, afferma Kirwan. “La mia prospettiva è che eviteremo la recessione l’anno prossimo. E c’è un’opportunità di valore reale nel Regno Unito ”, dove i prezzi delle case sono scesi dal 15% al 20% dal 2016.
Negli ultimi 10 anni, il fondo negoziato in borsa iShares MSCI Eurozone (EZU) è tornato al 3,1% all’anno, rispetto al 13% dell’ETF SPDR S&P 500 (SPY). Ma nell’ultimo mese l’ETF iShares è tornato al 3,6%, contro l’1,4% dell’ETF SPDR.
Le valutazioni favoriscono anche le azioni europee. L’indice S&P 500 viene scambiato con utili in avanti di 18,3 volte e un rendimento dell’1,9%. Gli utili dovrebbero aumentare del 5% nei prossimi 12 mesi. L’indice MSCI Euro, nel frattempo, viene scambiato con utili 14 volte e un rendimento del 3,9%. Gli utili dovrebbero crescere del 4,6%. L’indice FTSE 100 delle blue chip del Regno Unito viene scambiato con guadagni 13 volte e un rendimento del 4,9%. Gli utili dovrebbero crescere del 3,7%.
Dato il clima economico incerto , acquistare ciecamente l’indice non ha senso, afferma Gertjan van der Geer di Ginevra, con sede a Pictet Asset Management e gestore del fondo John Hancock Global Thematic Opportunities (JTKAX). Tra le scelte di Van der Geer ci sono aziende che beneficiano di una crescita forte e costante e operano nei suoi temi centrali di investimento. Uno, Kingspan Group (KGSPY), è un produttore irlandese di isolamento di edifici, che “nell’obiettivo dell’efficienza energetica è uno dei fattori chiave per ottenere la certificazione verde o LEED”, afferma. Un altro è Vonovia (VNA.Germany), un operatore tedesco di eleganti edifici residenziali. “Il rendimento del capitale investito è fantastico”, afferma.
Il pensiero della BCE
Uno stimolo tedesco deve ancora concretizzarsi, ma la BCE ha spinto i governi a incrementare la spesa fiscale tra i costi di indebitamento. A maggio, anche il Partito verde ha vinto molto alle elezioni del Parlamento europeo , dimostrando preoccupazioni europee per i cambiamenti climatici. Ciò potrebbe significare spese di stimolo per le tecnologie verdi.
Sean Darby , lo stratega globale di Jefferies, ha notato che Green Tech fornisce un “sollevamento populista con potenzialmente molto grandi moltiplicatori per l’economia europea”. Tra i suoi titoli raccomandati sono società energetica E.ON (EOAN.Germany), società di turbina eolica Nordex (NDX1.Germany) e GEA Group (G1A.Germany).
Bespoke raccomanda agli investitori di sovrappesare le azioni europee tramite ETF come WisdomTree Europe Hedged Equity (HEDJ), che copre l’esposizione alle valute in euro e fa bene quando i prezzi delle azioni in valuta locale sono in aumento. Nel suo portafoglio di macro tattiche su misura, possiede anche iShares MSCI Germany (EWG) e iShares MSCI Sweden (EWD).
Senza commettere errori, l’Europa rimarrà in auge per qualche tempo
“È stato un underperformer per così tanto tempo che non abbiamo bisogno di essere i primi”, afferma Charles Ryan, gestore di portafoglio di Evercore Wealth Management, che non possiede società con sede in Europa.
Cosa cambierebbe idea di Ryan? Revisioni significative nelle stime di crescita degli utili. Per ora, gli indicatori “stanno modestamente migliorando, ma non penso che oggi avrei investito dollari per lavorare in Europa come investitore globale”.