Il presidente della Banca centrale europea (BCE) Christine Lagarde ha nuovamente indicato che è probabile che la sua fornitura di denaro ultra-economico aumenterà e si estenderà a lungo nel futuro mentre la seconda ondata della pandemia COVID-19 si diffonde in tutta Europa e le banche devono far fronte a un aumento significativo dei crediti deteriorati.
Nel tenere il discorso programmatico al forum annuale della banca centrale della BCE, tenutosi online quest’anno, Lagarde ha affermato che tutti i settori dell’economia “devono avere fiducia che le condizioni di finanziamento rimarranno eccezionalmente favorevoli per tutto il tempo necessario, soprattutto perché l’impatto economico della pandemia ora si estenderà fino al prossimo anno “.
La gestione pandemica
La BCE ha già acquistato più di 640 miliardi di euro di obbligazioni nell’ambito del suo programma di acquisto di emergenza pandemica (PEPP) da 1,35 trilioni di euro. Ha anche prestato quasi 1.500 miliardi di euro alle banche attraverso le sue operazioni mirate di rifinanziamento a più lungo termine (OMRLT) a tassi di interesse fino a meno 1%.
Entrambi i programmi dovrebbero essere prorogati almeno fino alla fine del prossimo anno con ulteriori 500 miliardi di euro da aggiungere al PEPP. Nel suo discorso, Lagarde ha preso in giro i critici del programma all’interno di sezioni dell’establishment finanziario, in particolare in Germania, che si sono lamentati del fatto che il programma della BCE mantiene in vita le aziende che dovrebbero essere autorizzate a fallire.
Le preoccupazioni per la “zombificazione” o “l’impedimento della distruzione creativa” erano fuori luogo e le politiche che proteggevano le aziende redditizie fino a quando l’attività non fosse tornata alla normalità avrebbero aiutato la capacità produttiva, non danneggiata, ha detto.
Gli avvertimenti della Lagarde
Lagarde ha avvertito che, anche se la seconda ondata della pandemia si è rivelata meno intensa della prima, ha rappresentato non meno un pericolo per l’economia ei suoi effetti potrebbero essere anche peggiori. Se la pandemia è stata considerata non solo come un evento una tantum, “potremmo vedere cambiamenti più duraturi nel comportamento rispetto alla prima ondata”.
“La debolezza della domanda e la debolezza economica stanno pesando sull’inflazione, che dovrebbe rimanere in territorio negativo più a lungo di quanto si pensasse”, ha affermato.
Il linguaggio delle dichiarazioni della BCE è sempre alquanto contorto perché, sebbene la sua vera preoccupazione sia la stabilità del sistema bancario e finanziario, nei termini del suo mandato deve presentare le sue azioni come necessarie per riportare l’inflazione a un obiettivo vicino al 2%. E le preoccupazioni sulla stabilità finanziaria rimangono sempre presenti nelle condizioni in cui la pandemia continua a diffondersi.
Le stime della BCE
“La Banca centrale europea stima che in uno scenario grave ma plausibile i prestiti in sofferenza alle banche dell’area dell’euro potrebbero raggiungere 1,4 trilioni di euro, ben al di sopra dei livelli della crisi finanziaria del 2008 e del debito sovrano dell’UE del 2011”.
Ecco che enormi quantità di denaro dei contribuenti sono state utilizzate all’indomani della crisi finanziaria e del debito sovrano, “ma l’Europa è stata inefficace sta usando il consolidamento per rimuovere la capacità in eccesso e promuovere una radicale rifocalizzazione dei modelli di business. Il risultato oggi è un sistema bancario fragile, con valutazioni del mercato azionario estremamente basse “.
Indicando i conflitti all’interno dell’amministrazione del sistema finanziario europeo, l’appello della BCE per un sistema di “bad bank” è stato respinto da Elke König, presidente del Comitato di risoluzione unico (SRB), l’agenzia dell’UE incaricata di liquidare il fallimento istituti di credito, in un’intervista con il Financial Times all’inizio di questo mese.
Tuttavia, ha avvertito che le banche dovevano fare un “lavoro intenso” per separare le entità vitali da quelle non vitali e che c’era “disallineamento” all’interno del sistema attuale.
La leva finanziariae le preoccupazioni della BCE
La BCE definisce livelli elevati di leva finanziaria quando il debito totale, comprese le linee di credito non ritirate, supera sei volte gli utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento.
La finanza con leva è una parte importante dell’attività di Deutsche Bank, che genera 1,2 miliardi di euro di ricavi da anno a settembre, con un aumento del 43% su base annua.
Schizzando il naso alla BCE, la Deutsche Bank ha dichiarato che era “impraticabile” portare a termine la richiesta, che secondo il rapporto non era vincolante.
Un altro motivo di preoccupazione sono gli acquisti di titoli di Stato da parte delle principali banche. Secondo un rapporto di S&P Global Ratings a settembre, le banche europee detenevano 1,6 trilioni di euro di titoli di stato dei paesi di origine alla fine di giugno, con un aumento del 15% dalla fine di febbraio. Gli acquisti sono avvenuti a una velocità sette volte più rapida rispetto allo stesso periodo del 2019.
La preoccupazione qui è che le grandi disponibilità di debito pubblico possono innescare un cosiddetto “ciclo del destino” se c’è una svendita di obbligazioni, a causa del peggioramento delle condizioni nell’economia del paese che le ha emesse, con conseguente colpo ai bilanci delle banche e un ulteriore peggioramento della recessione economica.
Questa era la situazione che si è sviluppata durante la crisi del debito sovrano europeo del 2011-2012, che è stata portata sotto controllo solo quando il presidente della BCE Mario Draghi ha impegnato la banca centrale a fare “tutto il necessario”.
Al momento, l’opinione generale è che “questa volta è diverso” perché l’aumento degli acquisti di obbligazioni da parte delle banche è il risultato della situazione straordinaria creata dalla pandemia.
Ma tali visioni ignorano una delle caratteristiche centrali dell’esperienza pandemica: che questo apparente incidente è stato un evento scatenante, che ha intensificato le contraddizioni accumulate all’interno del sistema finanziario capitalista nel periodo antecedente.
