Come affrontare la ripresa senza compromettere l’economia

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Quando inizia la ripresa economica da una crisi, dovremmo sempre mettere sul comodino il capolavoro di Carmen M. Reinhart e Kenneth S. Rogoff per evitare che sogni di iperottimismo ci permettano di abbassare la guardia. Tuttavia, oserei dire che questa volta è diverso. Almeno, ci sono differenze fondamentali tra la crisi attuale e le altre per quanto riguarda le cause e il grado di preparazione del settore bancario. Le banche sono state parte del problema nelle crisi precedenti, in particolare nella crisi finanziaria del 2008, ma anche indirettamente nella bolla immobiliare dei primi anni ’90, nello shock dei mercati emergenti dello stesso decennio e nella difficile situazione dell’area dell’euro di 10 anni fa . Ma questa volta, le banche sono parte della soluzione alla crisi del COVID-19.

Questa volta è diverso, no?

In primo luogo, l’attuale crisi non ha avuto origine nel settore finanziario, ma è stata il risultato di una calamità sanitaria. Molti dei clienti bancari preoccupati sono cittadini e aziende con documenti di pagamento puliti, fino allo scoppio della pandemia. Le loro difficoltà non sono direttamente collegate alla cattiva gestione finanziaria, ma sono state vittime di uno shock esterno. In secondo luogo, molte delle crisi passate sono iniziate con una grave correzione nella valutazione delle attività: azioni, immobili o obbligazioni sovrane. Tuttavia, questo non è il caso oggi. Il vero problema sono le riduzioni temporanee o permanenti di reddito per diversi gruppi di clienti bancari. In terzo luogo, è diverso anche il tipo di crediti deteriorati (NPL) che potrebbero sorgere nei bilanci delle banche; quindi, le strategie per affrontarli dovrebbero essere adattate di conseguenza. Prima, si trattava di estinguere i debiti pregressi in difficoltà derivanti da un’espansione sconsiderata del credito, con la liquidazione delle garanzie come principale opzione di recupero. Questa volta, si tratterà più di gestire le esposizioni ad inadempienza probabile (UTP) di clienti che in futuro potrebbero essere in grado di generare risorse sufficienti per ripagare i propri debiti.

Un’altra differenza rilevante è la collaborazione tra autorità pubbliche e settore privato per superare le conseguenze economiche del virus. La risposta politica combinata alla crisi sanitaria è stata rapida, sostanziale ed efficace. Il sostegno della politica monetaria ha represso la volatilità del mercato, la politica di vigilanza ha concesso un certo grado di flessibilità temporanea, la moratoria ha impedito la diffusione del rischio sistemico e i fondi di recupero hanno completato la reazione politica su più fronti, infondendo stabilità. Da parte loro, le banche si sono impegnate a continuare a concedere prestiti come parte della soluzione.

Tsunami NPL o solo un’onda?

Nell’estate del 2020, anche le previsioni più ottimistiche prevedono un forte aumento dei crediti deteriorati nel sistema bancario europeo nel corso del 2021, con il venir meno delle misure di sostegno. Infatti, una crisi è tipicamente seguita da un’impennata dei fallimenti societari e da un forte aumento dei crediti deteriorati, che possono intaccare le situazioni finanziarie delle singole banche ed eventualmente causare un rischio sistemico nell’intero sistema bancario. Non sorprende che i regolatori e le autorità di vigilanza stiano monitorando attentamente i portafogli bancari.

Nell’estate del 2021, tuttavia, l’ultimo rapporto NPL del settore bancario europeo pubblicato dall’Autorità bancaria europea (EBA) si attesta al 2,5 per cento, il livello più basso dell’ultimo decennio, continuando un trend discendente di lunga data. Tuttavia, vi sono segni nascosti di deterioramento della qualità del credito. La Banca centrale europea (BCE) 3 indica che la quota di prestiti IFRS 9 (International Financial Reporting Standards 9) stage 2 ha raggiunto il 13% alla fine del 2020, il rapporto più elevato osservato negli anni, e si stima che salga al 17% per tutto il resto del 2021.

Se questo sia il preambolo di uno tsunami di NPL è la domanda di attualità in questi giorni. Resta da vedere, ma non coglierà impreparate le banche. I coefficienti patrimoniali sono ai massimi livelli dall’inizio della riforma regolamentare, e gli accantonamenti straordinari sono stati accumulati entro la fine del 2020, principalmente a causa di sovrapposizioni per coprire il presunto germoglio di casi di NPL che dovrebbero sorgere nel 2021. Ma l’avvento del COVID- 19 NPL potrebbero essere posticipati almeno al 2022; quindi, le banche potrebbero dover riadattare o rinnovare gli accantonamenti in eccesso fino a quel momento.

Quanto è davvero troppo?

Le autorità di vigilanza hanno avvertito dell’entità degli NPL previsti per il COVID-19. Alcuni sostengono che il picco potrebbe essere alto come nella passata crisi dei crediti deteriorati, superando i mille miliardi di euro. Ma il problema dell’imminente ondata di crediti deteriorati non è solo una questione di volume, ma anche del ritmo con cui emergerà. Se un numero significativo di NPL si presenta in un breve lasso di tempo, potrebbe vanificare gli accantonamenti di alcune banche, costringendole a vendere troppi prestiti in tempi troppo brevi, innescando così svendite e incorrere in grosse svalutazioni. È quindi essenziale non solo anticipare l’altezza del prossimo picco di NPL, ma anche capire quanto breve sarà il periodo di accumulo.