Come va l'economia globale? Bisogna guardare il commercio per dirlo

Il commercio internazionale tende ad essere un buon barometro per stabilire come sta andando l'economia mondiale e dove sta andando. Questo è il motivo per cui colpi di scena nella guerra commerciale USA-Cina, e altri sviluppi nel commercio mondiale, ricevono così tanta attenzione.

Uno sguardo d'insieme alla situazione di oggi

Cosa propongono i recenti dati commerciali? Le notizie non sono buone e suggeriscono che non solo l'economia mondiale è più debole di quanto non fosse all'inizio di quest'anno, ma che ci attende una maggiore debolezza. Tuttavia, potrebbe essere prematuro chiamare una recessione globale mondiale. Molto dipenderà ovviamente dalla politica commerciale degli Stati Uniti e dal fatto che l'amministrazione Trump scelga di ridurre o intensificare ulteriormente le sue controversie commerciali, non solo con la Cina ma anche con altri importanti partner commerciali statunitensi come l'Unione europea. Altrimenti, il commercio si trascinerà verso il basso anziché dare impulso alla crescita.

La valenza dei dati

Innanzitutto, cosa mostrano i dati? I volumi degli scambi internazionali di solito tendono a crescere allo stesso ritmo o più velocemente della crescita del PIL globale. L'Organizzazione mondiale del commercio, che controlla il commercio mondiale, ha  recentemente tagliato le sue previsioni  per la crescita del commercio globale nel 2019 dal 2,6 percento all'1,2 percento. Per il 2020, la previsione è stata ridotta dal 3 percento al 2,7 percento, il che suggerisce ancora un rimbalzo. Ma altri indicatori dipingono un quadro meno promettente. Il Baltic Dry Index , un indicatore attentamente monitorato basato sulla spedizione di merci sfuse che funge da indicatore affidabile delle future attività commerciali, è diminuito di quasi il 50% da agosto (dopo aver raddoppiato nei primi otto mesi dell'anno), facendo sperare che un rimbalzo nel commercio globale. Per comprendere meglio alcune di queste dinamiche commerciali, attingo al  barometro del commercio globale di DHL . (Informativa completa: ho assistito DHL nell'interpretazione dei dati dell'indice GTB.) L'indice si basa su dati commerciali altamente disaggregati per diverse categorie di prodotti, che coprono sia il trasporto aereo che marittimo, per sette grandi economie. Un valore di indice superiore a 50 indica una crescita negli scambi e un valore inferiore a 50 indica una contrazione.

 I flussi commerciali

L'ultimo aggiornamento GTB mostra che i flussi commerciali sono stati influenzati negativamente in quasi tutte le principali economie. Gli indici per Cina e Stati Uniti, i due principali motori della crescita globale, sono inferiori a 50 e sono in calo. Anche gli indici per le altre principali economie avanzate sono diminuiti, riflettendo l'ampia base del rallentamento degli scambi e della crescita del PIL. L'indice basso e in calo per la Germania, il principale motore della crescita in Europa, indica un'economia che sta flirtando con la recessione, poiché negli ultimi trimestri ha registrato una crescita pressoché nulla. Mentre ci sono fattori interni e tensioni geopolitiche che danneggiano la crescita, anche gli sviluppi commerciali svolgono un ruolo importante. Le tensioni commerciali tra gli Stati Uniti e i suoi principali partner commerciali, compresa la Cina, continuano a peggiorare e probabilmente rimarranno un freno alla crescita. L'aumento delle tensioni commerciali in altre parti del mondo, tra cui Giappone e Corea, e la prospettiva di una disordinata Brexit avranno probabilmente un effetto sempre più dirompente sui volumi degli scambi mondiali. Il livello di incertezza sulle prospettive di crescita macroeconomica, aggravato dalle tensioni commerciali, ha ridotto gli investimenti delle imprese in tutto il mondo, con effetti negativi sul commercio transfrontaliero di macchinari e attrezzature. I consumi delle famiglie sono rimasti forti nella maggior parte delle principali economie, ma la stagnazione degli scambi di beni di consumo durevoli, che si riflette negli indici delle componenti GTB, fa presagire un indebolimento in questo motore chiave della crescita del PIL.

Omogeneità dei dati

Questi sviluppi sono coerenti con altri dati macroeconomici, come il PIL complessivo e la crescita degli investimenti, che indicano ulteriori problemi futuri. L'economia mondiale sembra entrare in una fase di stagnazione, riflettendo una crescita debole e rallentante in alcune grandi economie e sostanzialmente nessuna crescita o lieve contrazione in altre. I timori di una recessione in tutto il mondo potrebbero sembrare esagerati poiché la maggior parte delle principali economie è ancora in crescita. Ma i rischi sono aumentati poiché i politici hanno poco spazio di manovra con le politiche monetarie e fiscali e sembrano riluttanti a intraprendere significative riforme strutturali per i mercati dei prodotti, del lavoro e finanziari che sono essenziali per rilanciare la crescita della produttività. Il rallentamento della crescita commerciale si sta aggiungendo ai problemi economici di tutto il mondo. Quel che è peggio, le tensioni commerciali e l'incertezza che hanno generato probabilmente lasceranno una cicatrice di lunga durata sull'economia mondiale se continuano a influenzare la fiducia delle imprese e, quindi, la crescita degli investimenti. Affrontare la stagnazione della crescita richiede un sapiente mix di politiche governative difficili che non sono facili da attuare. Risolvere le tensioni commerciali potrebbe essere il tonico più facile da gestire per i politici e potrebbe fornire un impulso necessario alla crescita globale in questi tempi pericolosi.