Coronavirus ed economia: il vaccino come possibile soluzione?

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L’impennata del coronavirus alimenta i timori di una nuova recessione per l’economia mondiale, facendo pressione sulle banche centrali e sui governi per mettere da parte altre preoccupazioni e fare di più per stimolare la domanda.

Aumentano le speranze che i vaccini COVID-19 saranno disponibili a partire da dicembre, ma la consegna diffusa richiederà mesi e le infezioni stanno nuovamente aumentando in molte grandi economie. Le autorità stanno rispondendo con maggiori restrizioni per limitare la diffusione del virus al prezzo di un’attività economica più debole.

Parere degli esperti

Gli economisti di Wall Street ora dicono che non ci vorrebbe molto per gli Stati Uniti, l’area dell’euro e il Giappone per ogni nuovo contratto, né questo trimestre né il prossimo, pochi mesi dopo essere rimbalzati dalla recessione più profonda da generazioni. Le misurazioni di Bloomberg Economics sui dati ad alta frequenza indicano una doppia flessione, con gli indici delle fabbriche europee lunedì a giustificare tale preoccupazione, sebbene una misura dell’attività economica negli Stati Uniti fosse ottimista.

Ciò lascia ai responsabili politici l’ascolto di richieste di maggiore stimolo, anche quando le banche centrali sono già in difficoltà e iniziano a preoccuparsi della schiuma nei mercati finanziari. Nel frattempo, i politici dagli Stati Uniti all’Europa si stanno scontrando su quanto possono e dovrebbero fare con la politica fiscale.

“Anche se c’è molta eccitazione per il progresso dello sviluppo del vaccino, non sarà la soluzione rapida che molti si aspettano”, ha detto lunedì ai giornalisti il ​​ministro del Commercio e dell’Industria di Singapore Chan Chun Sing. “Produrre dosi sufficienti, quindi distribuire e vaccinare una popolazione significativa del mondo, richiederà molti mesi, se non anni”.

In un tale contesto, la Banca centrale europea dovrebbe allentare nuovamente la politica monetaria il mese prossimo, mentre la Federal Reserve potrebbe concentrare una parte maggiore dei suoi acquisti di obbligazioni su titoli a più lungo termine per spingere al ribasso i tassi di interesse.

La questione delle banche

Ma ci sono preoccupazioni che le banche centrali abbiano esaurito lo spazio per agire con decisione e che condizioni finanziarie ancora più facili non si traducano in una spinta economica. Il Fondo monetario internazionale è tra quelli che avvertono anche che i prezzi elevati delle attività potenzialmente indicano una disconnessione dall’economia reale e quindi potrebbero rappresentare una minaccia per la stabilità finanziaria.

“C’è un eccesso di risparmi e una carenza di investimenti”, che è il problema principale che le economie sviluppate devono affrontare, ha dichiarato al New Economy Forum di Bloomberg l’ex presidente della Fed Janet Yellen, che dovrebbe essere nominata segretario al Tesoro dal presidente eletto Joe Biden la settimana scorsa. “Dobbiamo avere una politica fiscale, una politica strutturale diversa dal fare affidamento sulle banche centrali per ottenere una crescita sana”.

Il problema è la politica fiscale negli Stati Uniti e l’Europa non sta correndo in soccorso. I legislatori negli Stati Uniti sono ai ferri corti su quanto spendere in più mentre Biden si prepara a entrare in carica. La scorsa settimana il Dipartimento del Tesoro del presidente Donald Trump ha ridotto la capacità della Fed di aiutare alcuni mercati del credito.

Lotta al controllo politico in Europa?

In Europa, 2 trilioni di dollari in aiuti sono frenati da una lotta per il controllo politico. “Esattamente nel momento in cui le banche centrali di tutto il mondo stanno riconoscendo la centralità della politica fiscale nell’affrontare le conseguenze economiche della pandemia, i governi stanno affrontando difficoltà nell’attuare la fase successiva del loro stimolo”, ha detto Gilles Moec, capo economista di AXA SA.

Per gli Stati Uniti, il ritmo delle infezioni ha spinto gli analisti di JPMorgan Chase & Co. a prevedere una contrazione economica per il prossimo trimestre poiché vari stati impongono limiti sociali e alcuni benefici del governo scadono. I dati recenti mostrano più persone che chiedono sussidi di disoccupazione e meno pasti fuori nei ristoranti.

“È possibile che potremmo avere una crescita negativa se questa rinascita diventa abbastanza grave e la mobilità diminuisce abbastanza”, ha detto la settimana scorsa a Bloomberg Television il presidente della Fed di Dallas Robert Kaplan.

In Europa, lunedì sono arrivate ulteriori prove che una doppia recessione è in arrivo, con un sondaggio sui responsabili degli acquisti in forte calo.

I settori manifatturiero e dei servizi giapponesi sono peggiorati a un ritmo più rapido a novembre, come hanno mostrato gli indici dei responsabili degli acquisti anticipati, aggiungendo preoccupazione per la forza della ripresa. Il primo ministro Yoshihide Suga ha chiesto un terzo budget extra per mantenere l’economia su un percorso di crescita.

Sia l’FMI che il Gruppo dei 20 – che comprende le nazioni più ricche del mondo – hanno avvertito durante gli incontri del G20 durante il fine settimana che la ripresa rischia di deragliare nonostante le notizie positive sui vaccini che sostengono le scorte globali.

La Cina unica potenza destinata a crescere

La Cina è l’unica grande economia mondiale destinata a crescere nel 2020 poiché il controllo precoce del virus da parte del governo ha consentito di allentare i blocchi mesi fa. Sebbene la sua ripresa guidata dal commercio offra per ora una spinta al commercio globale, anche è vulnerabile alle prospettive globali.

Il presidente della Fed Jerome Powell e il presidente della BCE Christine Lagarde sono tra i banchieri centrali che mettono in guardia contro l’esuberanza sulle notizie di sperimentazioni di vaccini di successo.

La ragione principale della cautela è il tempo necessario per lanciare i colpi per la popolazione mondiale in una misura che consenta di porre fine alle restrizioni ai movimenti che indeboliscono la crescita. L’annuncio di un vaccino stesso può guidare l’ottimismo del mercato, ma per ora non riapre le economie.

“Il vaccino offre una visione più ampia di quello che potrebbe essere la fine del prossimo anno e di come sarà il 2022, ma non per i prossimi sei mesi”, ha detto in un’intervista a Les Echos Philip Lane, capo economista della BCE. “La situazione non migliorerà materialmente nelle ultime settimane del 2020”.

Il tono negativo della BCE sulle prospettive immediate fa da sfondo al probabile arrivo di una spinta al programma di acquisto di obbligazioni di emergenza della banca centrale da € 1,35 trilioni ($ 1,6 trilioni) e ai suoi prestiti bancari a basso costo. I responsabili politici si incontrano il 10 dicembre.