La Commissione europea, il ramo esecutivo dell’Unione europea, ha elaborato un piano di ripresa economica di 750 miliardi di euro. Questi servono per cercare di contrastare l’impatto della pandemia di COVID-19 sulla sua economia, nel timore che, a meno che non vengano intraprese azioni, il blocco potrebbe disintegrarsi.
Secondo il piano, presentato in un discorso della presidente della commissione Ursula von der Leyen al Parlamento europeo a Bruxelles mercoledì, il denaro verrebbe raccolto dalla Commissione nei mercati dei capitali. Dopodiché si distribuisce ai paesi membri al fine di finanziare pacchetti di incentivi. Sarebbe finanziato da un’imposta speciale o da un aumento del contributo degli Stati membri dell’UE. Dei 750 miliardi di euro, 500 miliardi di euro sarebbero sotto forma di sovvenzioni non rimborsabili con ulteriori 250 miliardi di euro emessi come prestiti.
Ma non vi è alcuna garanzia che la proposta, che richiede l’approvazione unanime dei 27 paesi membri dell’UE, andrà avanti a causa delle sostanziali divisioni all’interno dell’organizzazione.
La proposta di sovvenzioni
La proposta di concessione di sovvenzioni è stata osteggiata da Paesi Bassi, Austria, Danimarca e Svezia. Soprannominati i “quattro frugali”, hanno insistito sul fatto che ci dovrebbe essere un fondo di emergenza finanziato solo da prestiti. Ma questo è stato respinto dagli stati del sud perché si aggiungerebbe solo ai loro già alti livelli di debito pubblico.
La decisione di istituire il nuovo fondo giunge tra gli avvertimenti secondo cui gli effetti della pandemia sull’economia europea sono molto più gravi di quanto inizialmente previsto. Mercoledì, durante un webinar con gli studenti, la presidente della Banca centrale europea (BCE) Christine Lagarde ha affermato che la zona euro si ridurrà tra l’8 e il 12 percento quest’anno.
Questa recessione, due volte più profonda di quella risultante dalla crisi finanziaria globale del 2008, è stata il risultato dell’improvvisa interruzione dell’attività a causa della pandemia. Aveva rallentato il “ritmo della vita, il ritmo della crescita, la creazione di valore” e avrebbe avuto “effetti duraturi nonostante tutte le misure che stiamo prendendo”, ha detto.
Il programma obbligazionario della BCE
La BCE ha lanciato un programma di acquisto di obbligazioni da 750 miliardi di euro a marzo e si prevede che aumenterà i suoi acquisti di ulteriori 500 miliardi di euro quando il suo consiglio direttivo si riunirà il 4 giugno.
Nella sua revisione semestrale della stabilità finanziaria, pubblicata all’inizio di questa settimana, la BCE ha avvertito che i livelli di debito pubblico in rapido aumento potrebbero portare a una rivalutazione del rischio sovrano e “riaccendere le pressioni su alcuni paesi in cui i livelli del debito sono già elevati”.
Il debito pubblico complessivo nell’area dell’euro dovrebbe aumentare dall’86 percento del PIL a oltre il 100 percento. Il debito pubblico è già a livelli record in un certo numero di paesi, avvicinandosi al 200 percento in Grecia, 160 percento in Italia, 130 percento in Portogallo e appena sotto il 120 percento in Francia e Spagna.
La BCE ha avvertito che una recessione più grave del previsto potrebbe porre le finanze pubbliche su un “percorso insostenibile in paesi fortemente indebitati” e che potrebbe riemergere un “circuito di feedback negativo” in cui un declassamento dei rating per le banche che detengono grandi quantità di debito pubblico in rating del debito sovrano.
Questo cosiddetto “ciclo del destino”, apparso nella zona euro durante la crisi finanziaria del 2012, potrebbe interessare l’Italia, il Portogallo e la Spagna, “dove i rating bancari sono più vicini al non-investment grade”.
La proposta di un meccanismo di salvataggio finanziato dall’UE è stata resa possibile solo da una decisione a sorpresa della Germania del 18 maggio per concordare con la Francia una proposta per un fondo da 500 miliardi di euro da rendere disponibile sotto forma di sovvenzioni.
La decisione è stata presa contro una forte opposizione interna in Germania contro qualsiasi misura in cui i paesi più ricchi dell’UE avrebbero finanziato le economie di quelli più poveri. A questa opposizione è stata data espressione in una sentenza della corte costituzionale tedesca del 5 maggio, che ha contestato la legalità della Bundesbank del paese che prende parte al programma di acquisto di attività della BCE.
Il tribunale ha affermato che il governo ha dovuto effettuare una “valutazione della proporzionalità” degli acquisti di attività della BCE per garantire che i loro effetti di politica economica e fiscale fossero all’interno del mandato della BCE, vale a dire che gli acquisti non comportavano il finanziamento del debito di altri governi. Ha minacciato di ordinare alla Bundesbank di bloccare gli acquisti di attività a meno che questa valutazione non fosse stata effettuata entro tre mesi.
La decisione della corte tedesca sembra essere stata almeno in parte responsabile del passaggio da parte del governo del cancelliere Angela Merkel di appoggiare il suo sostegno dietro un fondo di salvataggio sostenuto dall’UE. In precedenza Berlino si era opposta a qualsiasi suggerimento che il denaro proveniente da un fondo dovesse essere distribuito sotto forma di sovvenzioni piuttosto che di prestiti.
Ma secondo un “alto funzionario tedesco”, il momento della resa dei conti” è arrivato. Precisamente, quando la corte ha messo in dubbio la legalità del programma di acquisto di obbligazioni della BCE per quanto riguarda la Bundesbank.
Sembra che Parigi e Berlino, che utilizzano entrambe l’UE per rafforzare il proprio potere economico e politico a livello globale, abbiano preso la decisione di ritirare le soste economiche e finanziarie per cercare di salvarlo. MA se il piano andrà avanti anche di fronte all’opposizione all’interno dell’UE stessa è un’altra domanda. I negoziati richiederanno tempo. È difficile immaginare che questa proposta sarà lo stato finale di quei negoziati.
