Rallentamento globale: chi lo sta guidando?

Che siamo davanti a un rallentamento globale sempre più sincronizzato questa ormai è cosa risaputa. E a pendere i provvedimenti dovrebbero essere i responsabili delle politiche. Questi ultimi devono utilizzare un mix giudizioso di misure e riforme più ampie al fine di far decollare di nuovo l'economia. Sono molti i campanelli d'allarme circa la recessione mondiale incombente, che sta crescendo sempre più forte. Secondo gli ultimi indici elaborati dagli esperti, che seguono la ripresa economica globale, la dinamica di crescita è in calo praticamente in tutte le principali economie del mondo. E ciò che questo fa presagire a lungo termine è inquietante, soprattutto in considerazione delle limitate opzioni di politica macroeconomica per stimolare la crescita.

Da cosa dipende il rallentamento

L'attuale rallentamento è principalmente il risultato della debolezza del clima aziendale e dei consumatori, delle incertezze geopolitiche e delle tensioni commerciali. Questi fattori hanno reso molto più deboli gli investimenti aziendali e potrebbero danneggiare le prospettive di crescita future. Se la flessione persiste, gli attuali alti livelli di debito pubblico e bassi tassi di interesse limiteranno la capacità dei policymaker delle grandi economie avanzate di fornire significativi stimoli fiscali o monetari. Altre misure di politica monetaria meno convenzionali, nel frattempo, comporterebbero rischi significativi e pagamenti incerti.

La debolezza americana

Negli Stati Uniti, l'espansione economica si è arrestata quando gli effetti dello stimolo fiscale si sono fermati e l'occupazione e le vendite al dettaglio si sono indeboliti. Indicatori lungimiranti di fiducia delle imprese e dei consumatori e una curva dei rendimenti che rimane relativamente piatta, nonostante la probabilità di maggiori disavanzi di bilancio, suggeriscono ulteriori problemi. Con le pressioni salariali e inflazionistiche ancora in sordina, la Federal Reserve ha sospeso i suoi piani di asseveramento dei tassi. Ora si parla di possibili tagli dei tassi e di un arresto della liquidazione del bilancio della Fed.

Il deterioramento europeo

La crescita sta mettendo KO anche l'Europa. La principale locomotiva, la Germania, sta visibilmente perdendo slancio e stanno emergendo debolezze nelle economie centrali e periferiche della zona euro. Il sentimento delle imprese e dei consumatori sembra essersi inasprito su tutta la linea, il che potrebbe mantenere bassa la crescita. Nel frattempo, le incertezze legate alla Brexit stanno venendo a galla nel Regno Unito, che ha deboli mercati azionari e una stagnante crescita del credito. Ma nonostante una contrazione degli investimenti delle imprese, l'economia reale ha finora tenuto meglio del previsto.

La situazione cinese

La crescita del PIL cinese sembra aver mantenuto la sua posizione. Anche se altri indicatori come vendite al dettaglio, investimenti in immobilizzazioni e produzione industriale dipingono un quadro meno ottimistico. Le esportazioni e le importazioni sono scese ormai da un anno, rispecchiando la domanda globale sottomessa e la crescita ritardata a casa. Gli sforzi del governo per attenuare questa traiettoria di crescita indebolita hanno prodotto alcuni miglioramenti in indicatori lungimiranti come l'indice degli acquisti. E con il credito bancario che scorre di nuovo più liberamente, ci sono segnali che gli investimenti stanno iniziando a salire. Tuttavia, la continua allocazione del credito sta aumentando i rischi del sistema finanziario e mette a repentaglio anche la produttività a lungo termine e la crescita del prodotto, soprattutto in considerazione dei dati demografici sfavorevoli della Cina.

Il resto del mondo

In Giappone, le condizioni finanziarie si stanno indebolendo, i rischi deflazionistici persistono e le tensioni commerciali globali minacciano di far deragliare le esportazioni e la crescita. L'India sta ancora crescendo in maniera robusta, grazie ai modesti stimoli fiscali in vista delle imminenti elezioni nazionali, nonché dai tagli dei tassi d'interesse da parte della Reserve Bank of India, più recentemente il 4 aprile. Inoltre, la prospettiva continua di bassi tassi di interesse USA e di petrolio debole ha alleviato le pressioni a breve termine sull'inflazione, sul bilancio e sul disavanzo delle partite correnti. Ma gli investimenti privati ​​sono fiacchi e una forte contrazione dei volumi commerciali sta anticipando l'insorgenza di problemi futuri. Qualsiasi sollievo che le economie dei mercati emergenti come l'Indonesia potrebbero sperimentare da una politica più accomodante della Fed è stata controbilanciata dalla più lenta crescita cinese. Non a caso, quest'ultima ha danneggiato le esportazioni. Il Brasile, tuttavia, mostra segni di resilienza nei volumi commerciali e nei mercati del lavoro. Brasile, Messico e Russia potrebbero crescere ciascuno di circa il 2% nel 2019, ma tutti sono altamente vulnerabili a potenziali shock della domanda globale e dei prezzi delle materie prime. La Turchia, nel frattempo, è caduta in recessione , guidata da un crollo della produzione industriale e da un triste sentimento dei consumatori.

Crescita lenta e incertezza

Una crescita più lenta del commercio internazionale potrebbe aggravare i problemi economici immediati del mondo, rendendo ancora più difficile il ripristino di una crescita più ampia. L'incertezza causata dalle tensioni commerciali potrebbe anche avere un impatto negativo a lungo termine. Ol che mina la fiducia delle imprese e deprime gli investimenti privati. Ciò, a sua volta, danneggerà la crescita della produttività, che è stata debole durante la ripresa dalla crisi finanziaria globale del 2008. Essa diventerà ancora più cruciale per mantenere la crescita del PIL man mano che le popolazioni invecchiano. Di fronte a un rallentamento globale sempre più sincronizzato, i responsabili delle politiche devono utilizzare un mix giudizioso di misure monetarie e fiscali per sostenere la crescita. Allo stesso tempo, devono riprendere le più ampie riforme dei mercati dei prodotti, del lavoro e finanziari. Si tratta di un compito vasto e incompiuto. A seconda di com risponderanno a questa sfida, si determinerà il corso dell'economia mondiale per gli anni a venire.