Rischio recessione internazionale: la situazione odierna

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L’economia globale sta vacillando e se si rovescia è la grande sconfitta nei mercati finanziari. La situazione appare delicata.

La prossima settimana ricca di novità

Questa settimana si terranno sicuramente discussioni durante l’incontro annuale del Fondo monetario internazionale a Washington. Il tracker del PIL globale di Bloomberg Economics mostra che il ritmo di espansione è rallentato al 2,2% nel terzo trimestre, in calo dal 4,7% all’inizio del 2018.

Il nuovo capo del FMI, Kristalina Georgieva, vede un “grave rischio” che il rallentamento si diffonderà e martedì è probabile che taglierà le sue previsioni di crescita globale del 2019 dal 3,2%, già il più debole dal 2009.

I commercianti di obbligazioni sono sicuramente preoccupati: $ 14 trilioni di obbligazioni stanno producendo tassi negativi. Al contrario, quest’anno gli investitori azionari hanno aumentato l’indice MSCI World del 14%.

Con Tom Orlik, capo economista della Bloomberg Economics, dicendo che “molto deve andare per il verso giusto” affinché il mondo possa evitare un grave rallentamento, ecco gli argomenti a favore e contro la preoccupazione di una recessione globale nel 2020.

Ragioni di cui preoccuparsi? Possibile guerra commerciale

Lo scontro commerciale di 18 mesi del presidente Donald Trump con il leader cinese Xi Jinping ha già messo sotto pressione la crescita globale. Venerdì c’è stata una svolta, anche se Pechino ha firmato per acquistare altri prodotti agricoli americani e la Casa Bianca ha sospeso un altro giro di tariffe. Ma le controversie più spinose rimangono in sospeso e alcuni compiti rimangono in atto. Obiettivi statunitensi nel centro della guerra commerciale intorno alle accuse di furto di proprietà intellettuale, trasferimento di tecnologia forzata e denunce di sussidi industriali cinesi. Trump potrebbe anche imporre tasse ai produttori di automobili europei.

Malessere manifatturiero

Senza dubbio i produttori sono stati le maggiori vittime della guerra commerciale e l’attività globale si è contratta per cinque mesi consecutivi. Particolarmente preoccupante è il settore automobilistico in sofferenza, un mal di testa per le economie tedesche e giapponesi pesanti delle esportazioni. Le imprese stanno diminuendo e gli investimenti non residenziali statunitensi si sono ridotti nel secondo trimestre per la prima volta in tre anni. La domanda è se il dolore nelle fabbriche infetta i servizi, aggiungendo un altro elemento alla crisi.

Banche centrali schiacciate

La politica monetaria potrebbe essere più semplice rispetto all’inizio dell’anno, ma le banche centrali mancano di munizioni e in alcuni casi potrebbero essere state troppo lente per agire. La Federal Reserve ha ridotto il tasso di riferimento di circa 500 punti base in tutte e tre le recessioni dall’inizio degli anni ’90, eppure ha iniziato quest’anno con solo la metà di tale importo disponibile. La Banca centrale europea e la Banca del Giappone stanno già registrando tassi negativi con dubbi su quanto possano andare oltre.

Governi riluttanti

L’FMI ​​è tra quelli che esortano i governi ad allentare i bilanci, ma i segnali sono che la politica fiscale sarà reattiva e non proattiva. Anche se Morgan Stanley stima che il disavanzo fiscale primario sia salito al 2,4% del prodotto interno lordo nelle principali economie dal 2,4% dell’anno scorso, lo vede aumentare solo al 3,6% l’anno prossimo. Alcuni governi stanno spendendo di più, ma Cina e Germania, entrambe con margini di stimolo fiscale, stanno trattenendo e il Giappone ha appena aumentato la propria imposta sulle vendite.

Gli Stati Uniti

Un modello creato da Bloomberg Economics pone il rischio di una recessione degli Stati Uniti il ​​prossimo anno a solo il 25% e se la più grande economia del mondo può rimanere in piedi, ciò dovrebbe contribuire a compensare i problemi altrove. C’è anche speranza che la cosiddetta velocità di stallo alla quale una recessione diventa quasi garantita sia inferiore a quella di una volta per gli Stati Uniti, il che significa che può andare avanti a un ritmo di circa l’1,5%. Gli Stati Uniti sono anche un’economia più chiusa di altri, il che significa che dovrebbe essere in grado di espandersi anche se il commercio globale subisce un colpo.

Il consumatore americano è rimasto un pilastro della crescita in parte a causa del tasso di disoccupazione più basso degli ultimi cinque decenni. Mentre il mercato del lavoro americano ha mostrato segni di allentamento, dovrebbe continuare a sostenere la spesa delle famiglie. Anche le assunzioni di assunzione altrove hanno aiutato e il Conference Board ha riferito questa settimana che il suo indice di fiducia globale dei consumatori rimane vicino a un livello record.

Buonismo delle banche centrali

La Fed ha tagliato i tassi di interesse due volte quest’anno e potrebbe farlo di nuovo questo mese, mentre la BCE ha spinto il suo tasso di deposito ulteriormente al di sotto dello zero e ha rilanciato il suo programma di acquisto di obbligazioni. Anche la Bank of Japan sta valutando di fare di più. Non sono soli, con le controparti in India, Australia, Corea del Sud, Sudafrica e Brasile tra quelle che tagliano anche i loro parametri di riferimento. La politica monetaria richiede tempo per funzionare, ma dovrebbe fornire un certo sostegno.

La Cina

La Cina potrebbe non correre in soccorso come ha fatto in precedenti periodi di crisi a causa del timore di gonfiare i livelli del debito, ma può ancora spostarsi se necessario. Ha già ridotto la quantità di liquidità che le banche devono mantenere al minimo dal 2007. Le spese per le infrastrutture dei governi locali dovrebbero aumentare e gli investimenti statali potrebbero sorprendere al rialzo.

I precedenti crolli sono stati guidati da una correzione di eccessi come il rialzo dell’inflazione negli anni ’80, lo scoppio della bolla tecnologica negli Stati Uniti all’inizio di questo secolo o il crollo delle abitazioni un decennio dopo. Questa volta, l’inflazione è generalmente debole e mentre i prezzi delle azioni sono elevati non sono probabilmente nel territorio delle bolle. Sebbene i prezzi delle case in Canada e Nuova Zelanda siano schiumosi, le famiglie in molte economie hanno ridotto la leva finanziaria.