Economica mondiale in lenta ripresa: ma quanto lenta

0
banconote economia inflazione

La ripresa economica globale continua, ma con un divario sempre più ampio tra le economie avanzate e molti mercati emergenti e in via di sviluppo. La nostra ultima previsione di crescita globale del 6% per il 2021 è invariata rispetto alle previsioni precedenti, ma la composizione è cambiata.

La ripresa non è assicurata fino a quando la pandemia non sarà respinta a livello globale.
Le prospettive di crescita per le economie avanzate quest’anno sono migliorate di 0,5 punti percentuali, ma ciò è compensato esattamente da una revisione al ribasso per i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo, guidata da un significativo declassamento per l’Asia emergente. Per il 2022, prevediamo una crescita globale del 4,9%, in aumento rispetto alla nostra precedente previsione del 4,4%. Ma ancora una volta, alla base di ciò c’è un notevole miglioramento per le economie avanzate e uno più modesto per i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo.

Si stima che la pandemia abbia ridotto il reddito pro capite nelle economie avanzate del 2,8 per cento all’anno, rispetto alle tendenze pre-pandemia nel periodo 2020-2022, rispetto a una perdita annuale pro capite del 6,3 per cento all’anno per i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo (esclusa la Cina ).

Queste revisioni riflettono in larga misura le differenze negli sviluppi della pandemia man mano che la variante delta prende il sopravvento. Quasi il 40% della popolazione nelle economie avanzate è stato completamente vaccinato, rispetto all’11% nelle economie di mercato emergenti e una piccola frazione nei paesi in via di sviluppo a basso reddito. Tassi di vaccinazione più rapidi del previsto e il ritorno alla normalità hanno portato a miglioramenti, mentre la mancanza di accesso ai vaccini e le rinnovate ondate di casi di COVID-19 in alcuni paesi, in particolare l’India, hanno portato a declassamenti.

Le divergenze nel sostegno alle politiche sono una seconda fonte del divario sempre più profondo. Stiamo assistendo a un continuo sostegno fiscale considerevole nelle economie avanzate con $ 4,6 trilioni di misure relative alla pandemia annunciate disponibili nel 2021 e oltre. La revisione della crescita globale al rialzo per il 2022 riflette in gran parte il previsto sostegno fiscale aggiuntivo negli Stati Uniti e dai fondi dell’Unione europea di nuova generazione.

D’altra parte, nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo la maggior parte delle misure è scaduta nel 2020 e si sta cercando di ricostruire le riserve di bilancio. Anche alcuni mercati emergenti come Brasile, Ungheria, Messico, Russia e Turchia hanno iniziato ad aumentare i tassi di politica monetaria per contrastare le pressioni al rialzo sui prezzi. Gli esportatori di materie prime hanno beneficiato di prezzi delle materie prime superiori al previsto.

Preoccupazioni per l’inflazione

Le scosse di assestamento degli sconvolgimenti dello scorso anno pongono sfide politiche uniche. La domanda repressa e le strozzature della catena di approvvigionamento stanno esercitando una pressione al rialzo sui prezzi. Tuttavia, nella maggior parte delle economie avanzate si prevede che l’inflazione diminuirà fino a raggiungere gli intervalli pre-pandemia nel 2022 per i seguenti motivi:

Innanzitutto, una frazione significativa delle letture di inflazione anormalmente elevate è transitoria, derivante da settori colpiti dalla pandemia come i viaggi e l’ospitalità e dal confronto con le letture anormalmente basse dell’anno scorso, come per i prezzi delle materie prime.

In secondo luogo, i tassi di occupazione complessivi rimangono ben al di sotto dei livelli pre-pandemia nella maggior parte dei paesi e, sebbene si sia registrata una rapida crescita salariale in alcuni settori, la crescita salariale complessiva rimane entro intervalli normali. Con il miglioramento delle metriche sanitarie e la scadenza delle misure eccezionali di sostegno al reddito, si prevede che le difficoltà di assunzione in alcuni settori diminuiranno e alleggeriranno le pressioni salariali.

In terzo luogo, le aspettative di inflazione a lungo termine (misurate da sondaggi e misure basate sul mercato) rimangono ben ancorate e fattori come l’automazione che hanno ridotto la sensibilità dei prezzi alle variazioni della flessione del mercato del lavoro probabilmente si sono intensificati durante la pandemia.

Tale valutazione è tuttavia soggetta a significative incertezze data la natura inesplorata di tale recupero. Interruzioni più persistenti dell’offerta e prezzi delle case in forte aumento sono alcuni dei fattori che potrebbero portare a un’inflazione persistentemente elevata. Inoltre, si prevede che l’inflazione rimarrà elevata nel 2022 in alcuni mercati emergenti e in alcune economie in via di sviluppo, in parte correlata alle continue pressioni sui prezzi alimentari e ai deprezzamenti valutari, creando ancora un altro divario.

Mentre un accesso più diffuso ai vaccini potrebbe migliorare le prospettive, i rischi nel complesso sono orientati al ribasso. L’emergere di varianti virali altamente infettive potrebbe far deragliare la ripresa e spazzare via cumulativamente 4,5 trilioni di dollari dal PIL globale entro il 2025. Le condizioni finanziarie potrebbero anche restringersi bruscamente tra le valutazioni degli asset tese, se ci fosse un’improvvisa rivalutazione delle prospettive di politica monetaria, specialmente negli Stati Uniti. Stati. È anche possibile che la spesa di stimolo negli Stati Uniti possa rivelarsi più debole del previsto. Un peggioramento della pandemia e l’inasprimento delle condizioni finanziarie infliggerebbero un doppio colpo ai mercati emergenti e alle economie in via di sviluppo e ne ostacolerebbero gravemente la ripresa.